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金融:业务结构持续改善 荐6股

2019-10-09 19:20:55来源:励志吧0次阅读

金融:业务结构持续改善 荐6股 2017-08-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点核心观点:我们持续看好保险股的长期投资价值,短期估值仍有提升空间,长期看2- 年在长期保障型业务占比提升之下新业务价值高增无疑,保险公司价值的内生增长可观!政策持续超预期,税延养老政策之下预计商业养老保险每年贡献1000亿以上保费规模增量。另外,重点提示券商股配置价值,看好券商股绝对收益表现,核心原因是券商股目前估值与盈利能力的不匹配,过多对于监管和市场的悲观情绪被体现在目前的估值中。在金融监管之下合规发展、投行IPO行业性提速、资管回归价值发掘,股权质押需求增加,成功入摩对市场情绪有所提振,交易额有望回升,看好资本实力雄厚、业务储备丰厚、稳定性强的大券商以及单项业务能力突出的、弹性较高的中小券商。

券商数据:本周两市日均股基成交额上升至5,422.9 亿元(周环比-7.41%);IPO单周发行11单,发行金额50. 0亿元(周环比+25%),今年累计IPO发行单数为287单,发行金额1 72.1 .亿元,审核通过率85.97%,本周五,证监会核发数量为8家,募集资金不超过 亿,本周五,2家上市券商发布2017年半年度财务数据,其中华泰证券实现营业收入81.17亿元,同比+10. 4%;净利29.9 亿元,同比+5. 5%;长江实现营业收入27.6 亿元,同比+7. 0%;净利润9.95亿元,同比-10.75%。我们认为,行业估值高安全边际之下,龙头业绩稳步增长催化估值修复。券商作为典型周期性行业,基本面对监管环境以资本市场趋势敏感度较高,1)监管方面:随着第五次金融工作会议召开,以不发生系统性金融风险为底线,提出加强“功能监管”、“行为监管”、“协调监管”,从竞争到协调的转变,更注重金融服务实体,稳定性预期增强。2)行业模式转型求变,业绩稳定性价值逐步提升:首先,投行业务持续发力,并购重组政策东风。7月14-15日金融工作会议强调注重供给侧的存量重组动能转换,把发展直接融资放在重要位置,推进“一带一路”建设金融创新,券商投行业务发展有望迎来新机遇,IPO常态化发展之下,直接融资重要性提升将增厚券商承销业务需求,同时以供给侧资源优化为导向的并购重组业务动力提升,6月以来获批屡创新高,通过率维持高位达92.9 %,我们认为,龙头券商优质投行如广发、华泰等将率先受益。其次,市场回暖,经纪承压趋缓,资管持续转型。6月以来指数触底反弹,7月交易量维持上行趋势,经纪业务规模承压减小,同时从协会发布2季度资管数据来看,行业资管规模首次回落,集合以及直投占比继续提升,收入结构改善利好收入回升。 )低估值之下市场环境改善,行业价值属性偏好增强,龙头业绩稳定性增强催化估值修复。随着2016年以来金融去杠杆脱虚向实不断推进,目前券商行业平均PB低于2倍,大券商平均1.6倍左右处于历史相对低位,吸引力进一步增强,且大券商PB/中小券商PB呈现低位上行趋势,价值属性偏好增强,高安全边际之下酝酿估值修复通道开启。

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